本文来源：时代周报 作者：迟雨

5 月 24 日，昆明市国有资产监督管理委员会网站发布 " 严正声明 " 称，近日，其关注到部分微信群和网络媒体出现了题为 " 昆明银行口专家路演要点 " 和《昆明城投专家会议纪要》的不实信息传播，给昆明市国有企业和有关方面造成不良影响，为此其已经采取法律手段依法维护自身合法权益。

(相关资料图)

此前，网上流传一份《昆明城投专家会议纪要》，主要涉及昆明部分城投到期债务兑付困难等情况，引起市场关注。

近年，关于城投债的争议不断。2023 年，城投债到期规模合计约近 5.7 万亿元，达历史峰值。根据中诚信国际的测算，部分省份短期偿债压力较大，需要关注其债务风险。

在部分地方，城投债务之所以出现问题，与土地出让金收入下滑有关。

根据昆明市财政局发布的数据，2022 年 1 至 12 月，昆明市国有土地使用权出让收入完成 123.6 亿元，同比 2021 年下降 70.4%，与疫情之前的高峰 2019 年相比，当年昆明市国有土地出让收入完成 915.7 亿元，为历史最高纪录。

2022 年昆明市的土地出让金收入仅为 2019 年的 13.5%。

土地交易市场低迷，外地开发商的拿地热情减退。整个 2022 年，招商蛇口、万科等开发商在昆明拿的都是不足 5 亩的 " 零碎 " 地块，大幅地块多由云南建投、云南广厦房产、昆明城投、昆明西山土地房屋开发经营公司等本地城投平台托市。

在一个地方，城投主要承担着融资以及建设职能，土地出让金的大幅下滑，难免波及到城投公司的经营和融资。

这是因为在地方政府那里，土地出让金是重要财源之一，而城投公司的运营与地方财政深度绑定，房地产市场下行引发的土地出让收入锐减，将限制地方政府对城投平台持续 " 输血 "，其影响不言而喻。

具体就昆明而言，关注城投债的专家表示，昆明城投债风险总体可控。

重要的是，房地产市场的逐步恢复是一个好消息。2023 年 1 至 3 月，昆明市国有土地使用权出让收入 28.0 亿元，同比增长 344.9%。在这一背景下，城投公司的偿债和再融资压力有望得到减轻。

阵痛期总会过去，但地方对土地财政的依赖却在风波中再一次被凸显。

过去，地方政府依靠出让土地使用权的收入来维持地方财政支出，后来，成立城投公司，城投公司依靠土地资源的变现迅速做大资产规模，又依靠地方政府的投资获得大量的基础设施建设的委托代建业务，是一种土地金融的模式。

依托城投平台落实 " 因地生财 " 转而成为地方财政新的资金平衡思路，但也埋下了隐忧，因为这种模式在带动经济发展的同时，其间接推高的融资平台和政府债务也成了不少政府的痛点。房地产市场一旦进入下行通道，这种痛点就会越来越显著。

无论土地财政还是土地金融，其核心都是 " 因地生财 "。地终究是有限的，这也意味着土地红利不可能永久持续。

摆脱对土地红利的依赖，找到适合自己的多元发展之路，逐渐向高质量发展迈进，对所有中国城市来说都势在必行。当然，这个过程中会有阵痛，也会有曲折。

（作者系特约评论员）

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