科创板两家上市公司退市引发了市场极大关注。这是科创板自2019年6月13日正式开板以来，首批因重大违法退市的上市公司。

4月21日收盘后，*ST紫晶和*ST泽达分别发布公告称，公司于当天收到中国证监会《行政处罚决定书》（以下简称《决定书》）。根据《决定书》认定的重大违法行为，两家公司将被实施重大违法强制退市。两公司股票将于4月24日起开始停牌。在作出退市决定后，两公司股票将进入15个交易日的退市整理期，随后即予以摘牌。根据上市规则，两公司股票因欺诈发行退市后不得申请重新上市。

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上海久诚律师事务所主任许峰表示，目前，新证券法以及刑法修正案（十一）都已经大幅加大了涉资本市场违法犯罪的违规成本，监管也更加精细化，在注册制背景下的违规成本要比过去大得多。未来，通过市场参与各方形成合力，将持续净化市场生态，促进资本市场健康稳定发展。

两公司涉欺诈发行等多项违法行为

科创板设立之初，即明确要以信息披露为核心，强化发行人对信息披露的诚信义务和法律责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，严格实施重大违法强制退市制度，切实提高违法违规行为成本。

根据《决定书》查明的事实，*ST紫晶、*ST泽达均实施了欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为，极大扰乱了资本市场秩序与行业生态。

两家企业的财务造假从上市之前就已经开始。《决定书》显示，2017年，*ST紫晶通过开展虚假业务，虚增营业收入合计4349万元，占当年营业收入的13.9%，虚增利润合计2162万元，占当年利润总额的35.82%。2018年公司虚增营业收入1.11亿元，虚增利润3903.63万元；2019年上半年，公司虚增营业收入6693.95万元，虚增利润2532.66万元，占当年利润总额的137.33%。*ST紫晶上市后，继续通过前述财务造假方式虚增收入、利润。2019年，*ST紫晶虚增营业收入2.71亿元，虚增利润1.45亿元，占当期利润总额的94.55%；2020年虚增营业收入3.28亿元，虚增利润1.70亿元，占当期利润总额的150.21%。

*ST泽达同样利用签订虚假合同的手段虚增营业收入。《决定书》显示，*ST泽达2016年至2019年累计虚增营业收入3.4亿元，虚增利润1.8亿元。其中，2016年虚增营业收入3557万元，占当年收入的49.28%，虚增利润2243万元，占当年利润的104.72%。2019年虚增营业收入1.1亿元，占当年收入的51.87%，虚增利润6528万元，占当年利润的67.69%。

另外，*ST紫晶招股书中未按规定披露的2016年末、2017年末以及2019年上半年末对外担保余额分别为1000万元、1000万元、7500.12万元。*ST泽达也未按规定如实披露关联交易，未按规定如实披露股权代持情况，涉嫌隐瞒重要事实。

顶格处罚彰显监管态度

两家涉嫌欺诈上市的公司将付出惨痛代价。证监会对*ST泽达责令改正，给予警告，并对*ST泽达处罚款8600.044万元；对时任董事长、总经理林某罚款3800万元，且采取终身市场禁入措施；对时任董事、副总经理、财务总监、董秘应某罚款1300万元，且采取终身市场禁入措施；对时任董事刘某罚款600万元，且采取5年证券市场禁入措施；其余董监高被处以250万元至300万元不等的罚款。

证监会对*ST紫晶责令改正，给予警告，并处以3668.52万元罚款，对时任董事长郑某、时任董事罗某分别处以2164.26万元、1803.55万元罚款，且采取终身市场禁入措施；对其余董监高及相关人员处以105万元至220万元不等的罚款，部分董监高被采取5年市场禁入措施。

上交所表示，贯彻“零容忍”要求，依规尽速对两公司实施重大违法强制退市，坚决将其从科创板市场清退，并同步作出纪律处分决定，对控股股东、董事长等“首恶”作出公开认定终身不适合担任董监高的顶格处理。

除了上市公司实控人，中介机构也难辞其咎。目前，*ST紫晶保荐机构中信建投证券拟牵头设立先行赔付基金，对前期因*ST紫晶重大违法行为遭受损失的投资者予以赔付。上海金融法院已经收到*ST泽达普通代表人诉讼起诉材料。中证中小投资者服务中心发布公告，表示后续待条件满足时将依法申请参加该案并转换特别代表人诉讼。

在业内人士看来，对*ST紫晶、*ST泽达这类欺诈发行上市公司，一经查实即予以严惩，彰显了监管机构依法全面从严监管、严厉打击证券违法行为、保护投资者合法权益的立场和决心，也切实维护了设立科创板并试点注册制的初心。

科创板常态化退市迈出重要一步

退市制度是资本市场基础制度之一。2020年12月，沪深交易所发布“史上最严”退市新规，健全多元化退市标准，简化退市程序，强化退市执行，构建起财务类、交易类、规范类和重大违法类等4类强制退市指标体系，我国资本市场逐渐建立起进出有序的市场规则。

Wind数据显示，2021年、2022年A股退市公司数量分别为20家、43家。2023年至今，已有6家A股公司停牌退市。1990年至2020年，A股共退市公司121家。

本次科创板对两家公司实施重大违法强制退市是里程碑式的事件。业内人士表示，这标志着科创板迈出常态化退市的重要一步，对其他科创板上市公司或将起到警示和约束作用。

海通证券首席经济学家荀玉根表示，本次*ST紫晶、*ST泽达两家科创板企业退市，彰显了我国监管层对欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为的零容忍态度，也反映了A股常态化退市机制正在逐步形成。

“常态化退市机制有助于推动科创板以及中国资本市场高质量发展。” 中金公司表示，在全面注册制改革背景下，A股上市标准更加多元与包容，发行上市流程进一步优化，未来，A股新股发行有望实现常态化。常态化退市机制的形成，有助于持续检验与监督企业的经营与发展，最终在A股市场形成优胜劣汰的氛围，推动上市公司整体质量提升，促进中国资本市场长期稳定健康发展。

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